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中泰证券:给予温氏股份买入评级
发布时间:2022-05-07
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  2022-05-06 中泰证券股份有限公司范劲松对温氏股份进行研究并发布了研究报告《低迷猪价拖累业绩,猪鸡共振可期》,本报告对温氏股份给出买入评级,当前股价为 18.26 元。

  事件:公司发布 2022 年一季度,实现营业收入 145.9 亿元,同比下降 13.3%;归母净利润 -37.6 亿元,同比下降 792.4%;扣非归母净利 -36.0 亿元,同比下降 767.8%。

  生猪养殖:亏损可控,养殖成绩逐步提升。(1)公司一季度销售肉猪(含毛猪和鲜品)约 402.4 万头(同比增加 91.85%), 逐月看 1-3 月,肉猪销量分别为 150.6、106.9 和 144.8 万头;销售均价分别为 14.1、12.6 和 12.2 元 / 公斤,估计公司生猪综合成本约 18 元 / 公斤,对应生猪养殖亏损 24 亿元左右。(2)此外,公司一季度计提肉猪存货跌价准备近 10 亿元,而 4 月以来猪价较 3 月末大幅上涨,预计后期随着生猪供需结构的好转,猪价有望企稳回升,公司存货跌价准备有望转回。(3)关键指标来看,窝均健仔数数提升至 10.4 头左右;PSY 稳步提升至 20 左右;公司 3 月仔猪成本将至 430 元 / 头以下,公司整体生猪综合成本仍有较大下降空间。

  禽业养殖:保持优势,转型升级持续推进。(1)公司一季度销售肉鸡(含毛鸡、鲜品和熟食)约 2.27 亿只,逐月看 1-3 月,肉鸡销量分别为 0.9、0.56 和 0.8 亿元,销售均价分别为 13.98、14.63 和 13.44 元 / 公斤;在饲料原料价格大幅上涨的背景下,3 月份肉鸡出栏完全成本提升至 13.4 元 / 公斤左右,成本控制仍有优势,一季度肉鸡养殖仍有盈利;(2)禽业转型升级继续稳步推进,一季度鲜品约 3100 万只(同比增长约 14%),熟食约 280 万只,肉鸡鲜销比例达 14%。肉鸡屠宰年产能提升至单班 2.9 亿只左右。同时,公司也在积极发挥发展预制菜等适销对路的产品和业务。

  风险提示:畜禽疫病、产品价格波动、饲料原料价格波动、新冠疫情反复以及研报中使用的信息数据更新不及时等风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券陈阳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为 41.56%,其预测 2022 年度归属净利润为亏损 15.51 亿。

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