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禽业全能选手益客食品IPO:全产业链大而不强毛利率远低同行
发布时间:2022-06-23
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  益客食品与其他同行的不同之处在于,公司并不止布局养殖业的一两个环节,而是几乎参与了整个鸡鸭产业链,做饲料,育种禽,搞屠宰,还开连锁店卖熟食。

  但是,即便公司成为一名“全能选手”,也并不能规避行业下滑带来的系统性风险,2017年,公司业绩下滑近六成。而且,全面布局但产业大而不强的尴尬,影响了公司的盈利能力,还带来了大量的关联交易。

  另外,公司大量的不合规行为,如现金收款,因安全生产问题、环保问题等遭遇的行政处罚,大部分也和公司业务的全面布局相关。

  近期,江苏益客食品集团股份有限公司(简称“益客食品”)披露IPO招股书,拟登陆创业板募资10.61亿元,主要用于屠宰生产线的建设。

  公司所处的鸡鸭产业链,上市公司众多,饲料+养殖的新希望(000876.SZ),养殖+屠宰的华英农业002321股吧)、民和股份002234股吧)、圣农发展002299股吧)、仙坛股份002746股吧)(002746.SZ),都是公司列举的主要竞争对手。

  但公司商业模式不一样,主营业务分为禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售,以及熟食及调理品的生产与销售四大板块,涉及了鸡鸭产业链的大部分环节,堪称“全能选手”。

  公司实际控制人田立余早年曾在山东六和集团(2011年注入新希望,组成现在的新希望六和)担任肉食事业部副总,2008年创立益客食品。

  早期,公司主营业务为禽类屠宰及加工,辅以少量饲料销售业务;随后,为增加产业链经营环节,公司开始大规模发展饲料业务;紧接着,公司进一步拓展产业链经营的长度,涉足上游种禽业务;近几年,公司经营方针逐渐向终端消费延伸,进入熟食及调理品业务,并建立一个休闲食品连锁体系。

  为了卖鸡鸭制品熟食,公司设立了线家,分出一只手与周黑鸭绝味食品603517股吧)(603517.SH)、煌上煌002695股吧)展开竞争;公司甚至还发力做休闲包装食品,而零食巨头良品铺子(603719.SH)、三只松鼠300783股吧)早已推出类似产品。

  截至2019年6月30日,公司及其下属子公司共有23条禽屠宰线条、鸡屠宰线条饲料生产线条调理品生产线年上半年,公司营业收入分别为74.51亿元、75.21亿元、99.05亿元、69.83亿元,归母净利润分别为1.83亿元、7884.43万元、1.59亿元、1.85亿元。

  2018年,公司对外销售55.61万吨鸭产品、32.11万吨鸡产品、42.75万吨饲料、1.44亿羽鸭苗、3793.78万羽鸡苗、4441.61吨熟食、1.57万吨调理品。

  公司四大业务布局于鸡鸭产业链的大部分环节,再加上公司的各类关联公司在其他环节见缝插针,公司“全能选手”的身份定位,也带来了大量的关联交易,关联销售、关联采购、资金拆借、关联担保层出不穷。

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